Reflexiones de un Broker

Viernes 26 de mayo de 2023


En las últimas semanas las conversaciones sobre “el techo de la deuda” se han tomado los titulares de la prensa en todo el mundo. Pero ¿ qué es el techo de la deuda?

Es la máxima cantidad de dinero (techo) que puede pedir prestado el gobierno de Estados Unidos, con autorización del Congreso, por medio de la emisión de bonos. Esto ocurre porque la recaudación por impuestos es menor al gasto federal, lo que genera un déficit que se financia con préstamos. Actualmente el techo alcanza los US$ 31,4 billones.

Si la Casa Blanca y el Congreso no llegan a un acuerdo al respecto, las consecuencias para el mercado podrían ser múltiples y relevantes, partiendo por una caída en la calidad crediticia de EE.UU, lo que generaría grandes problemas financieros, que según estimaciones de los analistas de Moody’s podría incluir la pérdida de alrededor de 7 millones de puestos de trabajo, una caída del PIB de EEUU de un 4,0%, y caídas generalizadas de las bolsas a nivel mundial, entre otros efectos. En una entrevista con el medio de comunicación de CNBC a Janet Yellen, secretaria del Tesoro de EE.UU, se le consultó sobre qué pagos se harían primero si ocurriera el default (considerando ámbitos desde seguridad social, salud y beneficios de veteranos entre otros), y sus comentarios dejaron solo preocupaciones: “no hay opciones buenas, cada opción es una mala opción. La única alternativa, es aumentar el techo de la deuda” indicó.

Y si parece tan evidente que se requiere llegar a un acuerdo, ¿por qué está entrampada esta discusión? Por el lado de la discusión en el congreso, los republicanos no quieren aumentar el techo de la deuda a menos que haya un compromiso del gobierno con un plan de recorte de gastos, ya que desde los 80’ el techo subió de US$ 1 billón a US$ 30 billones. Así es, se ha multiplicado por 30 veces y el pueblo norteamericano duerme en una deuda que solo crece y crece. Desde la Casa Blanca, en tanto, el presidente de Estados Unidos Joe Biden señaló que: “no es deber del congreso poner condiciones”.

El techo de la deuda se ha modificado 100 veces, sí leíste bien, 100 veces desde que se instauró el concepto de “techo” en el periodo de la Segunda Guerra Mundial, según señala un artículo de CNN en Español. Por lo tanto, los que “saben” de esta pequeña guerra fría en Washington D.C, también saben que el forcejeo se acaba el último día del plazo, todos se toman la foto, y volveremos a la misma discusión la próxima vez que suceda, con iguales consecuencias esperadas. Solo el año 2011 no se llegó a un acuerdo en Estados Unidos, lo que llevó a la potencial mundial a un default, es decir, a una disminución de su calidad crediticia con consecuencias complejas para los mercados. Esperemos que esta vez, sea como las otras 99 veces donde si se logró el acuerdo.

Y entrando ya en los mercados, veamos el impacto que todo esto pueda tener en Chile donde eventualmente podría verse afectado el tipo de cambio, con una caída en el precio del dólar, al igual que la bolsa local, influida principalmente por las acciones de empresas con exposición a Estados Unidos.

Respecto a la temporada de resultados, por tercer trimestre consecutivo la palabra “inflación” ha dejado de estar en la mayoría de los discursos al momento de referirse a las proyecciones para el resto del año, lo que es tomado de manera positiva. Por otro lado, a pesar de las conversaciones del techo de la deuda en EE.UU, los mercados están “calmados” con índices de volatilidad en niveles bajos.

El viernes, habló Jerome Powell, quien mencionó que las tasas no debiesen seguir subiendo debido al “estrés” que está sufriendo el sector bancario. Lo que generó expectativas cruzadas: positivas en cuanto a que no debería haber más alzas de tasas y negativas, por lo sucedido en el sector bancario. La luz al final del túnel está cerca, pero con turbulencias de por medio, solo queda mantenerse bien invertidos según nuestros perfiles de riesgos y diversificados.