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BLOG DE INVERSIONES

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12/03/2021

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Alistan primer fondo público de capital de riesgo para invertir en emprendimientos chilenos

Busca ayudar a masificar una industria que destinó US$ 160 millones al financiamiento de startups en 2020. La inversión de riesgo sigue siendo una especie escasa en la industria financiera local: pocas empresas locales acceder a estos recursos y pocos inversionistas pueden sumarlos a sus portafolios. Es la historia que busca empezar a cambiar Banchile Inversiones, la gestora de fondos asociada a Banco de Chile, que espera estrenar de aquí a fin de año un fondo de inversión de riesgo o venture capital al que pueda acceder cualquier tipo de inversionista. “Esperamos tener pronto un primer fondo público invirtiendo en una compañía local; si todo sale bien, el fondo se concretaría este año”, dice Eduardo Beffermann, gerente de inversiones Banchile AGF. Se trataría así del primer fondo local dedicado a la inversión de riesgo, supervisado Comisión para el Mercado Financiero (CMF) y abierto. Para cualquier inversor. El ejecutivo aclara que aún no han cerrado la decisión de inversión ni el monto involucrado, y que están analizando empresas que están en un mercado de alto potencial, en industrias que se están transformando a través de la tecnología y donde la clave es el potencial de crecimiento en ventas. No obstante, este proceso derivó en que se convirtieran en la primera administradora general de fondos en integrarse en la Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC). “Era el paso que nos faltaba para tener más vínculo y participar en futuras rondas de financiamiento de startups locales, que puedan escalar y desarrollar su tecnología. Además de entregar oportunidades de inversión a nuestros clientes y llegar a personas naturales conste tipo de inversiones”, dice Beffermann. Y añade que “hoy eso no existe a nivel local, porque son fondos privados que van a family offices e inversionistas institucionales”. “Hasta ahora los únicos fondos de venture capital a nivel local son privados, porque los montos involucrados son muy bajos, lo que hace difícil montar la estructura de una administradora de una inversión de este tipo”, dice Francisco Guzmán, presidente de ACVC. Añade que el problema de los fondos privados es que “tienen limitaciones y llegan a un mercado muy específico”, dice, No obstante, señala que la tendencia apunta a la creación pública la inversión en capital de riesgo como sucede en otras industrias, por ejemplo, la estadounidense. Esto, dado el crecimiento que ha tenido la industria local de VC en el último tiempo y considerando la discusión sobre eliminar las exenciones tributarias a los fondos de inversión privados. “La industria de VC en Chile el 2020 alcanzó una inversión récord de US$ 160 millones, los que se distribuyeron en 89 transacciones en el año y el ticket promedio de inversión fue US$ 1,8 millones”, detalla Guzmán y dice que esto se traduce en un crecimiento de 153% respecto de 2019. Banchile ha participado con inversión de riesgo, pero como distribuidor o feeder de fondos internacionales de venture capital, así como fondos para invertir de manera directa en empresas extranjeras. Dos de ellos se orientan a la firma de clases online Coursera, la que suma 196 aportantes, con un capital invertido de US$ 12,8 millones y compromisos por más de US$ 20 millones. La industria de inversión de riesgo chilena está dominada por fondos privados que se ofrecen entre family offices e inversionistas institucionales, pero no llegan a personas naturales”, .

Eduardo Beffermann,

Gerente de Inversiones, Banchile Administradora General de Fondos S.A.

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12/03/2021

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Hablemos de tasas

El mercado de renta fija nacional ha tenido un año difícil. Semana a semana se observa cómo las tasas de nuestros bonos soberanos (tomo como referencia el BTP10) suben con ímpetu. Esto significa que los bonos del tesoro valen menos, de ahí las bruscas caídas que ha experimentado el Fondo E.

Los que trabajamos en research hemos tenido que corregir persistentemente nuestras proyecciones al alza (al igual que el escenario de inflación y el de crecimiento para este año). ¿Qué está pasando? ¿Cuánto de esta alza viene dada por la Tasa de Política Monetaria (TPM)? ¿Cuánto es por riesgo local? Son preguntas que usualmente nos hacen.

Pues bien, remontémonos a fines de agosto. Luego de la Reunión de Política Monetaria (RPM) del 31 de agosto, donde el Banco Central de Chile sorprendió con un alza de TPM de 75 pb (vs. expectativa de mercado de 50 pb), el BTP10 saltó de 4,78% a 4,98%.

Actualmente, este papel se ubica en torno a 6%, esto es un alza de 100 pb en un mes y 6 días. Brutal. Esto, en un escenario donde las transacciones en el mercado de bonos han estado en niveles muy bajos; mínimos. Estimamos que esta diferencia en tasas se atribuye en un 25% a los mayores niveles de TPM y un 75% al riesgo local.

La discusión del cuarto retiro de fondos previsionales es el factor más relevante, y el que ha llevado a aumentar las tasas en lo más reciente, las que estimamos, se devolverían en el margen de no prosperar esta medida. Sin embargo, hacia adelante hay más elementos que nos hacen nuevamente corregir al alza nuestro escenario: incertidumbre local dado el contexto político y social, trayectoria de la deuda pública y una Fed que se observa más hawkish.

Por otra parte, estimamos que es poco probable que se concrete el escenario de gasto expuesto en el último Informe de Finanzas Públicas (IFP), que considera un ajuste del gasto fiscal difícil de lograr en la coyuntura actual. Así, la deuda bruta crecería más rápido que lo expuesto en el IFP, lo que hace no descartable la pérdida de al menos un escalón en la calificación de riesgo soberano de nuestra deuda en un futuro cercano….afectando nuevamente las tasas al alza.

El costo de endeudamiento, por lo tanto, aumenta. Esto se transmite hacia las personas en un aumento del costo del crédito…aquellos que están en medio de una negociación de crédito hipotecario lo habrán notado .

Carolina Grünwald ,

Economista jefe Banchile Inversiones

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12/03/2021

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Visión IPSA: Una Piedra en el Camino

Mantenemos nuestro optimismo sobre el IPSA -a pesar del traspié y turbulencias de septiembre- mes en el que el indicador perdió parte de lo recuperado durante los últimos meses, cayendo en mayor medida que los mercados internacionales pero desmarcándose de Latinoamérica que se desploma. Mientras los mercados desarrollados y emergentes se mantuvieron prácticamente planos, tanto el IPSA como Latinoamérica registraron importantes retrocesos, el primero un 3%, mientras que el segundo un 8% (todo en pesos chilenos). Si bien la fuerte alza de tasas y mayor percepción de riesgo impactaron al índice local, su bajo nivel de valoración relativa y ciertas señales positivas de indicadores líderes impidieron una caída mayor. Las turbulencias de los mercados internacionales se vieron amplificadas a nivel local producto de la incertidumbre generada por iniciativas que generan expectativas -tanto de venta de activos locales- como de debilitamiento de nuestro mercado de capitales. Reflejo de lo anterior es el hecho que durante el mes la tasa del bono soberano de Estados Unidos a 10 años aumentó en 20 puntos básicos mientras que la de Chile en 80. Es interesante notar que la caída del IPSA durante el mes es bastante menor al ajuste -de aproximadamente 10%- que debiera haber tenido frente a un alza de tasas de la magnitud vista. En nuestras últimas dos columnas planteábamos que el nivel de valoración del IPSA implicaba un nivel de tasas bastante por encima de los presentados en aquel momento. Lamentablemente el ajuste ha venido por el lado de las tasas y no del índice accionario. El nivel de tasas actual tiene implícito un nivel de clasificación de riesgo país por debajo del grado de inversión, lo que consideramos un escenario exageradamente negativo. Existen periodos en el cual el mercado sobrerreacciona, traspasando a precios escenarios excesivamente positivos o negativos, generando oportunidades de venta y de compra respectivamente. Nuestra visión es que estamos frente a un escenario como el descrito en segundo lugar, no solo por razones de valoración sino también por señales positivas de indicadores líderes. Primero, la recuperación económica ha sido más rápida de lo prevista. Ya es una escena recurrente ver mes a mes al IMACEC sorprendiendo positivamente, obligando al consenso de economistas a actualizar su proyección de crecimiento que se encuentra a estas alturas por sobre el 10% para 2021. Segundo, la reapertura avanza a toda máquina. Durante los últimos meses hemos podido eliminar la amplia brecha de movilidad que manteníamos con otras regiones, incluso volviendo a niveles similares a los que manteníamos con anterioridad a la crisis sanitaria. Tercero, los índices de confianza empresarial se mantienen en zona optimista por noveno mes consecutivo, incluso con tendencia al alza, lo que reflejaría positivas perspectivas de resultados corporativos en los próximos trimestres. En esta misma línea, el consenso de analistas de mercado espera una fuerte y creciente recuperación de resultados no sólo en sectores particularmente afectados por la crisis sanitaria sino que de manera bastante transversal. Cuarto, los índices de incertidumbre se mantienen relativamente altos pero presentan señales para estar algo más optimistas. En particular, el índice de Incertidumbre Económica del Banco Central mantiene una tendencia positiva volviendo a un nivel similar al anterior a la crisis sanitaria. Con esto no queremos decir que esperamos que la incertidumbre desaparezca, y que por lo tanto la volatilidad sea una cosa del pasado, pero sí su moderación debiera verse reflejado en una mayor valoración del IPSA. En cuanto a valoración, mantenemos nuestra visión que el IPSA fluctuará lateralmente con una alta volatilidad en un rango entre 4.200 y 5.100. En simple, ¿que implica nuestro rango bajo? i) un múltiplo de valoración sólo visto al inicio de las más grandes crisis globales del presente siglo, la financiera de 2008 y la sanitaria de 2020, y ii) una clasificación de riesgo país bastante por debajo del grado de inversión. ¿Y nuestro rango alto? i) un múltiplo de valoración un 20% por debajo del promedio de los últimos 5 años, y ii) una clasificación de riesgo país al límite del grado de inversión. Su valor actual de 4.300, más cercano a nuestro rango bajo, representa una oportunidad de compra al estar internalizando un escenario que consideramos excesivamente pesimista. En este sentido, es posible concluir que la apuesta es asimétrica en cuanto a que una posible futura caída está bastante limitada mientras que una posible alza cuenta con bastante espacio. Dentro de este contexto es importante no olvidar que la volatilidad nos acompañará por un largo e incierto periodo, por lo que no es posible establecer un IPSA objetivo sino más bien un rango de oportunidades de venta y compra. En este sentido es necesario estar atento para cuando la oportunidad no sea una de Compra sino que una de Venta.

Javier Pizarro,

Gerente de Estudios Banchile Inversiones

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12/03/2021

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Comprometidos con las inversiones responsables iniciativa climática Inversionistas LatAm (ICIL)

Este año, Banchile AGF participará en la iniciativa climática Inversionistas LatAm (ICIL) instancia que busca fortalecer los compromisos y prácticas para la gestión del cambio climático. “La ICIL nos permitirá consolidar el conocimiento y manejo de riesgo climático para nuestras inversiones, haciendo un aporte como organización para enfrentar esta amenaza”

Florencia Ricci,

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12/03/2021

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¿QUÉ ESTÁ PASANDO CON LA UF?

LA UF (UNIDAD DE FOMENTO) es una unidad de cuenta que permite expresar un valor reajustado por IPC. Es decir, es una medida en términos reales del costo de los bienes y servicios. Las cuentas en UF no se ven afectadas por la pérdida de valor que tiene el dinero por la inflación. Nació en un momento de la historia chilena donde éramos un país muy inflacionario. Muchos precios de bienes y servicios se denominan en UF (arriendos, contratos de servicios, dividendos, escolaridad, etc.). El valor de la UF, precisamente, se reajusta con la variación del IPC….y como la inflación ha sido alta este año, por eso la UF ha subido más rápido que lo habitual. Ahora bien, eliminar la UF no elimina la inflación. Es sólo una unidad de cuenta. En tiempos de inflación, por lo tanto, es recomendable invertir en instrumentos financieros denominados en UF porque, precisamente, están protegidos contra la inflación.

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12/03/2021

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PERFIL DEL INVERSIONISTA

Conociendo tu perfil e identificando previamente tus objetivos financieros, es posible crear una cartera de inversiones a tu medida. Para esto, es necesario que reconozcas tus características y necesidades a la hora de invertir, y definas cuál es tu nivel de tolerancia al riesgo ante los diversos instrumentos de inversión disponibles. Además, es importante saber cuál será tu horizonte de inversión y cuánto tiempo pasará antes del retiro de lo invertido.

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12/03/2021

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¿CÓMO ELEGIR UN PRODUCTO DE INVERSIÓN?

Lo primero que debes tener claro es tu horizonte de inversión, el tipo de inversión que elijas dependerá del tiempo que dispones antes de querer retirar tu dinero

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12/03/2021

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4 MITOS SOBRE INVERTIR

MITO 1. Para invertir debes ser experto. Hoy en día hay especialistas que pueden asesorarte a la hora de invertir en uno o más activos financieros. La información sobre los costos viene implícita en las comisiones que te cobran, las cuales debes consultar.

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12/03/2021

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LA IMPORTANCIA DE DIVERSIFICAR

Imagina que tienes un millón de pesos para invertir y lo utilizas todo para comprar acciones de una sola empresa. En el caso que bajase el valor de dicha compañía o ésta quebrase, toda tu inversión se convertiría en pérdida. Es decir, tu rentabilidad dependería de los resultados de solo una organización. Sin embargo, si divides el dinero entre varios instrumentos de inversión, la rentabilidad dependería del promedio de la rentabilidad de todos y las ganancias podrían compensar las pérdidas de otros. He aquí la importancia de la diversificación.

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12/03/2021

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GUÍA PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN: DECIDE COMO UN EXPERTO

Existen distintas de variables de análisis a la hora de tomar una decisión de inversión. Una buena filosofía de inversión, busca incorporar principalmente aspectos de mediano y largo plazo, pero también de corto plazo. Por lo que es importante poder descifrar cuánto del escenario macroeconómico está incorporado en los precios de los activos a la hora de invertir. A continuación de estas variables se deben seleccionar los mercados y las distintas estrategias dentro de cada activo.

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12/03/2021

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¿CUÁLES SON LOS DISTINTOS VEHÍCULOS DE INVERSIÓN?

Los vehículos de inversión son estructuras en donde se agrupan y establecen -bajo cierta regulación- distintos tipos de activos, permitiendo de esta manera acceder a ellos a través de una inversión (compra/venta).

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12/03/2021

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LOS MANDAMIENTOS DEL INVERSIONISTA

Fija un objetivo: Debes tener claro hacia dónde quieres ir en materia de inversión. Cada inversión que pretendas realizar deberá tener metas claras para definir cuál será la estrategia a seguir para obtener resultados.

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12/03/2021

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6 CONSEJOS PARA ENTRAR A LA BOLSA

Recuerda que es tú dinero, tú inversión, por lo que debes investigar. No es necesario que analices todo el estado de resultados de la empresa en la que piensas invertir o entiendas a cabalidad su historia financiera, pero es necesario que pongas atención en su historia de alzas o caídas en la Bolsa o su protagonismo en la prensa.

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12/03/2021

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METAS FINANCIERAS QUE TODOS DEBERÍAN TENER

1. Salir de tus deudas. Salir de las deudas te permitirá sacar el máximo partido a tus finanzas. De esta manera tendrás el control total de tus ingresos y te permitirá:

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12/03/2021

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6 MANERAS DE HACER RENDIR TU DINERO

1. Aprende a vivir por debajo de tus posibilidades. Es decir, gasta menos de lo que ganas. 2. Es importante tener independencia económica y control sobre tu dinero. 3. Enséñales a tus hijos a ser económicamente independientes

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12/03/2021

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¿QUÉ SON Y CUÁL ES LA FUNCIÓN DE LOS ACTIVOS ALTERNATIVOS?

A pesar que las acciones y los bonos son los activos financieros más transados en los mercados, existen otros tipos de activos, cuya principal función es diversificar los portafolios a través de la descorrelación de sus retornos respecto a otro tipo de activos. Recuerda que la correlación o des correlación de una inversión indica el comportamiento de ésta respecto un índice o mercado en el que actúa.

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12/03/2021

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CÓMO DETECTAR Y PROTEGERSE DE LAS ESTAFAS EN INVERSIONES

A la hora de invertir, es sabido que no solo lo estás haciendo por rentabilidad. Detrás de ello muchas veces hay sueños y metas personales, por lo que queremos ayudarte para que estés alerta ante cualquier persona o empresa mal intencionada que quiera convertirte en víctima de estafas. En las últimos años, hemos observado como personas han sido engañadas por supuestas empresas de inversiones,

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12/03/2021

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LA SENSIBILIZACIÓN DE UNA INVERSIÓN

La sensibilización de una inversión se refiere a la posible variación de los elementos que la determinan, es decir, se entiende como el análisis de los elementos financieros necesarios para conocer la solidez de los productos que elijas. Esto permitirá saber cómo responderá la inversión en diferentes escenarios económicos y ante diversas variables.

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